上半年乳企交卷，谁拿了增速冠军？

文丨贾志飞

出品丨大V商业

蒙牛用上半年业绩大涨，兑现了年初“要做难而正确的事”的承诺。

昨日，蒙牛发布上半年业绩，其中营收和利润均实现大幅增长并领跑行业，这也验证了蒙牛为期一年多的转型升级。

乳业的转型，是整个行业都要面临的难题。蒙牛作为行业龙头，率先选择了最艰难和最果断的转型升级，但也承受了营收和利润的压力。蒙牛总裁高飞在2026年的新年献词中甚至写到，要做“难而正确的事”。

如今来回看蒙牛的这次转型升级，能够做到核心经营指标增速大幅度跑赢行业，到底做对了什么？

▌1、六大业务全面增长，经营利润历史新高

蒙牛最新的上半年业绩，足够豪横。

8月26日，蒙牛乳业发布2026年中期业绩，其中营收和利润大幅跑赢行业，十分亮眼。

财报显示，上半年蒙牛营收448亿元，同比增长7.8%；经营利润36.8亿元，创历史新高；归母净利润23.7亿元，同比增长15.9%；可比归母净利润26.91亿元，同比增长31.52%。

值得注意的是，蒙牛的营收和利润均大幅跑赢行业。并且我们粗略查询和测算，按照目前公布的多家乳制品企业财报数据来看，蒙牛的营收增速排在第一，利润增长指标同样数一数二。

蒙牛总裁高飞在业绩发布会中形容此次中期业绩为“八骏齐奔”。

蒙牛的业务体系中有6大核心业务，今年上半年实现了全面增长，再加上创新业务和国际化业务的“两翼”，形成了高飞口中的“八骏齐奔”。

具体数据上，常温板块作为蒙牛的“压舱石”，今年上半年取得高个位数增长，这在当下乳制品行业、常温奶的供需背景下非常稀缺难得。

另外，鲜奶、奶粉、奶酪作为高增长的三块业务，今年上半年均录得超过30%的高速增长。值得注意的是，这三个业务并非低基数、小盘子、新业务，而是蒙牛多年来的核心优势业务再创新高。

比如，以鲜奶为代表的低温业务，蒙牛此前已经连续21年并在今年上半年继续保持行业第一；比如，蒙牛的奶酪业务在国内品牌中是绝对的行业第一，旗下的妙可蓝多连续三个季度增速高于20%，收入和利润规模均创蒙牛控股以来的新高。

作为第二大业务的冰品，今年上半年国内市场增速达到双位数。并且，冰品上半年为42.1亿元，如果第三季度的旺季继续保持高速增长，全年有望接近或超过百亿体量。

当然，这份半年报对蒙牛，以及整个乳业来说还有更多的意义。

2024至2025年，受原奶供给过剩、终端价格战、消费需求疲软等多重压力，乳业经历了一轮深度出清，头部乳企普遍面临增速放缓、利润承压。

蒙牛在乳制品行业持续两年的低迷环境下，上半年交出的业绩足以让乳业信心振奋。

这里面有两层信号，

第一是，蒙牛财报中对乳业的新环境定义为“供需趋衡、奶价企稳、结构升级”，这说明上一轮周期的调整已经结束，行业确定进入新周期，最艰难的时候已经过去。蒙牛总裁高飞在中期业绩发布会上总结为：行业向好，蒙牛向好。第二是，蒙牛转型的成功也给乳制品的转型探索了一条正确的路线。2025年蒙牛推出一体两翼战略，并从根本上改变了对乳制品行业的长期战略定位，将乳制品的价值链从饮品向功能化和精准营养发展。蒙牛的成功，意味着为乳制品的转型探索了一条正确的路线。

▌2、品牌、渠道、产品“三箭齐发”

6大板块业务全面上涨，绝非某一个产品、渠道的胜利，而是整个经营体系的集体发力。

“一体两翼”战略下，蒙牛如何实现战略的精准落地，我们在财报中发现了三个“精”髓，分别是品牌侧的精准营销，产品创新上的的精雕细琢，渠道拓张上的精耕细作。

先说品牌侧。

众所周知，蒙牛是今年米兰冬奥会和美加墨世界杯两大顶级运动赛事的赞助商，尤其是刚过去的世界杯蒙牛的营销令人影响深刻。蒙牛不仅押对了梅西、姆巴佩、亚马尔三大世界杯最受关注的顶级球星，还通过联名营销等方式破圈。

但蒙牛真正的秘诀，在于将精准营销做到了极致。蒙牛跳出传统品牌营销的单纯曝光模式，强化用户互动与销售转化，将营销势能持续转化为业绩增长的实际支撑。

冬奥会和世界杯两大顶级IP的运作，蒙牛的打法是“母品牌树势能、子品牌抓落地”，两场赛事期间社媒传播声量、用户互动热度均拿下行业第一。

比如，蒙牛旗下全品类、全品牌矩阵全面参与了此次世界杯，其中，出镜率最高的子品牌之一就是M-PLUS高蛋白牛奶，作为历经八年研发打磨，全面攻克高营养、轻负担、好口感“不可能三角”的高蛋白牛奶，凭借和体育赛事的高契合度，蒙牛实现了通过世界杯对M-PLUS极佳的品牌启动。

另外，蒙牛的精准营销的例子还有奶粉产品。

蒙牛的中老年奶粉线上市场份额位居国内第一，其中一个秘籍是相比于大撒网的投放，蒙牛悠瑞选择赞助了央视广场舞IP《劲舞开跳吧》，直接触达中老年消费群体。

再说产品侧。

去年以来就爆品不断的蒙牛，产品的出奇之处在于从场景出发，找到消费者对营养的需求点，并推出针对性产品。

针对运动人群，蒙牛推出了M-PLUS每日蛋白，通过EHT酶水解技术，实现了高营养、轻负担、好口感“不可能三角”，并同步推出分离乳清蛋白水、乳钙电解质饮料等创新产品；针对中国人的肠胃特点，蒙牛优益C获得首款益生菌饮品“健字号”认证；针对中国人群中有控糖的需求，推出“安糖盾”乳粉切入血糖管理赛道。

蒙牛通过寻找肠胃护理、运动等消费场景并提供解决方案，取代此前的一款爆品全覆盖的粗犷打法，以更精准的营养满足消费者更细化的需求，让消费者从喝上奶，到喝好奶、喝对奶。

最后说渠道侧。渠道和产品本身就互为一体，品渠对位才是爆品基础。

近两年，会员店、即时零售、量贩零食、内容电商等新兴渠道，是乳制品行业为数不多仍保持高速增长的场景。

蒙牛财报中多次提到，细化从仓储会员店到量贩零食、即时零售、内容电商的渠道策略，不同产品线针对不同渠道进行定制和优化。

综上我们可以看出，蒙牛在品牌、产品和渠道侧“三箭齐发”，推动了蒙牛全业务线的产品销量增长。

▌3、“难而正确”的事，蒙牛兑现了

过去两年乳业遇到结构性问题，导致整个行业出现方向迷失。蒙牛第一个跳出来进行了大刀阔斧的改革和调整，承受着一家头部乳企转型升级带来的巨大压力。

当蒙牛兑现“难而正确”，行业不得不重新审视乳制品的未来。

顺着蒙牛的“一体两翼”战略，我们发现其有着新的内涵。“一体”不仅仅是为了稳住基本盘，更是蒙牛“以满足消费者的营养需求为价值锚点”，对原先产品体系的升级。

蒙牛在财报里明确，未来的定位是“持续深耕营养健康赛道，从传统乳制品制造商向综合营养健康解决方案提供商”的转型升级，从6大核心业务的升级以及取得的成绩，我们看到蒙牛的营养健康解决方案商定位已经初见雏形。

比如常温奶作为基础营养，软牛奶的推出让更多原先排除在牛奶体系的人群可以“喝到奶”；比如鲜牛奶、6.0g高蛋白、M-PLUS高蛋白牛奶，通过品质升级让消费者“喝好奶”；比如悠瑞中老年奶粉、健字号优益C，通过功能化和精准营养，让消费者喝对奶。

“两翼”代表的创新业务和国际化业务，不仅是蒙牛未来的第二增长点，同时也是蒙牛在通过技术创新，打破外资壁垒、创造技术壁垒，避免在未来的5年、10年，再次陷入到低价竞争。

比如创新业务不断取得成绩，MnmpX多个产品马斯卡彭、马苏里拉奶酪、乳铁蛋白、膜分离酪蛋白及脱盐乳清粉D90实现国产自主量产；比如国际市场上，艾雪稳居印尼第一，有机奶粉品牌“贝拉米”得益于中国跨境渠道及国际市场的高增驱动，收入增长超60%。

高飞将科技创新定义为“蒙牛增长的引擎和核心的护城河”，其认为“乳业下一个十年的竞争，将会从规模的扩张，渠道的比拼转向科技的整个驱动，科技驱动下整个品类的价值创造和长期价值增长”，这决定了蒙牛能走多远，价值的天花板到底有多高。

蒙牛的新的战略转型和取得的成绩，其实早已获得资本市场的认可。

2026年初，花旗就在评级中指出，蒙牛最困难的时期大概已经过去，维持对蒙牛的“买入”评级。目前，蒙牛的股价约为18.79港元每股，较2025年末的低点13.28港元每股，已经上涨约41.5%。

种种迹象表明，行业的信心在恢复，蒙牛正在进入一个新的估值周期。