基金“业界良心”又吹哨？杨东旗下宁泉资产警示AI泡沫

[{"UploadId":"v03a62g10003d8tuibiljht4goh2pkcg","Duration":451.093,"SourceProvider":"readtt","ContentType":1,"Extra":{"audio_text":"今天的节目我们要聊一聊，最近宁泉资产。发布的这个二零二六年半年度的投资汇报。对里面他们提到了对于A股市场的一些热门板块的泡沫的担忧，尤其是人工智能。相关的一些领域嗯然后他们也提到了他们现在对于市场的结构性分化，他们的一些困惑。对这个话题确实现在关注度非常高，那我们就直接进入今天的讨论吧。好的，首先我们来讨论一下宁泉资产，这次他们提出的对于AI 泡沫的警告。以及他们历史上，这种曾经有过的精准的风险提示。到底是怎么一回事？宁泉资产是在二零二六年六月二十三日发布的这个二零二六年半年投资汇报。其实在里面他们就明确的表达了对A股大量热门股票泡沫的担忧。嗯他们甚至认为这些股票未来很有可能会跌去百分之八十，九十，而且他们直言不讳说不敢再参与。这么坚决的表态，确实在业内引起了不少的震动啊。没错没错，而且值得注意的是，宁泉资产的这个创始人杨东，他其实以前是兴全基金的总经理。然后他被业内称为业界良心，因为他曾经在二零零七年。沪指突破六千点的时候，劝基民赎回。然后也在二零一五年，A股站上四千四百点的时候看空，甚至在二零二一年年初的时候也提示过新能源股票的风险，嗯，那这次他们团队又警告了AI 泡沫带来的风险。并且他们还说以目前的泡沫程度和这种疯狂的分化演绎，他们担心崩溃的时点不会很远了。看来他确实是一个非常有远见的人啊，那宁泉资产今年的业绩表现，以及他们的反思。到底是怎么样的，他们在面对这种极端分化的市场环境的时候，他们到底遇到了什么样的挑战？这个宁泉资产其实在二零二六年半年投资汇报里面，他们是专门。向他们的持有人道歉了嗯，因为他们二零二六年的整体业绩是没有达到他们的预期的，他们也在说最近也在反思。到底哪里做的不好，然后他们觉得说，呃，主要的原因是因为整个市场的资金。都去炒作一些热门的主题股了，那其他不是这个主题的股票。几乎是被市场遗忘了。听起来真的很艰难啊，尤其这种结构性的分化，确实让人很头疼。对尤其他们说，六月份是他们成立以来产品面临的最大的挑战嗯。他们的回撤幅度已经和熊市最严重的时候差不多了，这是在以往的牛市里面从来没有出现过的，嗯他们还提到说二季度其实整体市场是先抑后扬，上证指数也收复了四千点大关。但是其实大部分的涨幅都是靠 AI 算力基建板块来带动的，很多相关的股票都已经翻倍了甚至几倍了，但是其他的很多行业。根本就没有怎么动，甚至在六月份还出现了这种抽血式的下跌。所以宁泉资产在科技股上面的投资布局，到底遇到了什么样的问题，为什么他们会对于中国互联网巨头的表现这么摸不着头脑？他们主要就是抓住了互联网巨头，在二零二二年到二零二四年之间估值比较合理的这个时机去逐步的布局了嗯，但是呢，他们说这些股票。在二零二五年上半年，DeepSeek 时刻的时候还表现不错，但是在那之后的一年时间里面，就一直在阴跌。而且让他们特别不解的就是，这些中国的互联网巨头。他们的市值已经远远低于美国的同行，但是走势居然还出现了这种方向性的背离，这让他们的团队很困惑。确实让人很意外啊，那宁泉资产现在的持仓结构，到底是一个什么样的情况，重点布局在哪些方向？他们现在主要的仓位，除了互联网巨头之外。就主要集中在，低估值高分红。然后行业地位非常稳固，现金流也很好的这样的一些企业，嗯比如说电信运营商。家电，电力，金融，这都是他们的一些重仓的方向，而且这些公司。很多的分红率都在百分之五以上，甚至有的已经到了百分之八，百分之十。哎那这些行业确实听起来就很防御性啊，那还有没有其他的一些方向呢？还有就是他们还布局了一些，处于周期底部的行业。嗯，比如说地产开发，建材的龙头。还有光伏的龙头，嗯他其实特别提到说这两个行业。调整的时间和幅度，以及亏损的程度都是历史上很少见的。说到这，我很好奇宁泉资产到底是怎么看AI 板块的泡沫的，他们为什么觉得AI 基建相关的股票被高估了？他们在那个二零二六年半年投资汇报里面，花了很多篇幅去讲这个事情。就是说他们认为，中国的这个 AI 泡沫其实主要是集中在 AI 基建这个领域，嗯然后他们其实很坦白的说低估了这个泡沫能吹这么大。所以他们对于这些相关企业的商业模式是怎么看的呢？他们其实很直接的说。大部分这类制造业的公司。其实长期来看是没有什么护城河的，嗯而且他是需要不断的投入资本去维持他的增长的，仅仅是一轮巨大的需求带来的景气，就能炒到这么高的估值这么大的市值，他们确实没算过来。那他们有没有拿这个现在的AI 热潮和历史上的一些泡沫做比较呢？他们专门提到了一五年的牛市，那个时候有个词叫无脑买入，他们说现在大约又是这种状态了。嗯然后也举了新能源的例子，比如说光伏玻璃曾经也短缺过，然后硅料、碳酸锂也都涨过价，企业也都下过很多百亿的采购单，嗯但是最后这些东西也都回归了，他们也说这些事情几年前才经历过，之后的教训依然历历在目。除了这些，他们还提到了全球的资本市场现在到底处于一个什么样的泡沫水平，然后他们对于这些热门股未来的走势是怎么判断的？他们就是用这个巴菲特指数来做了一个参照，嗯就是说，互联网泡沫顶峰的时候，这个比值大概是百分之一百八十，那现在美国已经超过百分之二百四十了。然后韩国日本也都在百分之二百左右，所以他们认为现在这个全球的股市。整体的泡沫水平已经是可以和上世纪末的美国互联网泡沫相提并论了，是属于超大型的泡沫。这个数据确实挺惊人的啊。没错没错，他们就直言不讳的说，A股里面的很多热门股票，今后很有可能会跌掉百分之八十甚至九十，嗯然后他们也说，他们不敢再参与了。因为他们没有能力火中取栗，还有把握毫发无伤地出来，冒这种风险是对持有人的不负责任。那他们怎么看量化资金和这个互联网信息的传播对于未来市场可能出现的，崩塌带来的影响？他们特别提到就是说现在这个量化资金在市场当中的占比越来越大。然后加上这个互联网的信息传播又非常的快。所以他们认为未来这个市场如果一旦出现崩塌的话，嗯他的形式和速度，其实是很难预料的。甚至他们认为，以目前的泡沫程度和这种疯狂的分化演绎，他们担心崩溃的时点不会很远了，而且股价崩溃并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发崩溃。好的，今天我们聊了很多关于宁泉资产对于AI 泡沫的一些看法。以及他们对于当前市场结构性分化的一些思考，嗯，也看到了他们在这种极端行情下的一些坚持和困惑。好了，这就是本期播客的全部内容了，感谢大家的收听，然后咱们下期节目再见吧，拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/7654903690360259113_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}]